Hämäläinen: Euromaiden sijoituskulttuuri "amerikkalaistumassa"


Euro laajentaa huomattavasti suomalaisten instituutioiden ja yksityishenkilöiden sijoitusmahdollisuuksia. Euroopan keskuspankin johtokunnan jäsen Sirkka Hämäläinen korostaa yhteisvaluutan synnyttävän laajat ja syvät rahoitusmarkkinat.

Hän uskoo eurooppalaisen sijoituskulttuurin "amerikkalaistuvan".
- Valuuttakurssiajan häviäminen 11 euromaan väliltä on laajentanut valintamahdollisuudet kaikkien euromaiden kaikki sijoituskohteet kattaviksi, Hämäläinen muistutti maanantaina Osuuspankkiryhmän Tutkimussäätiön sijoitusseminaarissa.

Hän pitää keskeisenä kysymyksenä sitä, kuinka nopeasti suomalaiset säästäjät ymmärtävät muutokset ja kuinka tehokkaasti suomalainen rahoitusjärjestelmä niihin varautuu.

- Suomen lähihistoria viimeisen 15-20 vuoden ajalta ei ole kovin rohkaiseva tässä mielessä. Käyttäytymismuutokset ovat meillä perinteisesti tapahtuneet hyvin hitaasti. Mahtaako tämä "perinne" jatkua 2000-luvulla? Hämäläinen kysyi.

Toistaiseksi eurolaajuisina toimivat ainoastaan lyhyen rahan markkinat. Institutionaaliset sijoittajat voivat hyödyntää niiden avaamia mahdollisuuksia suoraan, yksityishenkilöt rahamarkkinapapereihin sijoittavien rahastojen kautta.

Keskittyminen vie kohti rahoituskeskuksia

Euroalueen osake- ja joukkovelkakirjamarkkinat ovat vielä kansallisesti eriytyneet. Hämäläinen kuitenkin ennakoi lähitulevaisuudessa huomattavaa yhdentymistä myös pääomamarkkinoiden puolella.

- On realistista olettaa ja odottaa, että pääomamarkkinoilla, niin joukkovelkakirjoissa kuin osakkeissakin, tullaan näkemään nopeaa markkinajohteista keskittymistä Euroopan suuriin rahoituskeskuksiin, Hämäläinen korosti.

Merkkinä tästä hän mainitsi eurooppalaisten pörssien liittoutumishankkeet sekä pienten pörssien kytkeytymisen suurten pörssien satelliittiverkostoon.

- Tämä keskittyminen ei sulje pois pienten rajoitetusti kansallisiin arvopapereihin keskittyvien kansallisten osakemarkkinoiden säilymistä, Hämäläinen arveli.

Hän kuitenkin painotti, että euroalueen laajat ja syvät pääomamarkkinat tarjoavat suomalaiselle säästäjälle hyvät valintamahdollisuudet.

Sijoittamisessa vallalle Amerikan malli

Euroalue ei vielä kilpaile tasapäisesti Yhdysvaltojen laajojen ja monipuolisten pääomamarkkinoiden kanssa, mutta Hämäläinen uskoo asetelmien muuttuvan ajan mittaan. Muutosta edesauttaa kiinnostus euroa kohtaan varanto- ja sijoitusvaluuttana.

Hämäläisen mukaan eurooppalaiset pääomamarkkinat ovat "amerikkalaistumassa", toisin sanoen yritysten liikkeelle laskemien joukkovelkakirjojen osuus kasvaa ja osakemarkkinat laajenevat huomattavasti.

Tämä korostaa säästäjän ja sijoittajan omaa vastuuta sijoituskohteiden arvioinnissa ja valinnassa. Muutokset asettavat Hämäläisen mielestä suuria paineita eri yhteiskuntaelämän lohkoille.

Pankkijärjestelmän tulee sopeutua siihen, että arvopaperistuminen siirtää huomattavat määrät rahaa pois pankkitalletuksista. Koulutuksen puolestaan pitäisi pystyä takaamaan kansalaisille riittävät tiedolliset ja taidolliset edellytykset pärjätä kovenevassa sijoitusympäristössä.

Talouspolitiikan estettävä hintakuplat

Myös talouspolitiikan saralla Hämäläinen näkee suuria mullistuksia. Rahoitusvarallisuuden ja osakeomistuksen kasvu tekevät sijoittajat entistä riippuvaisemmiksi pitkissä koroissa ja pörssikursseissa heijastuvista markkinajohteisista odotuksista.

Aikaisemminhan herkkyys rahapolitiikan mukaan liikkuville lyhyille koroille on ollut suuri, koska säästöistä valtaosa on suuntautunut omaan asuntoon tai pankkitalletuksiin. Myös verotuksella ja yleisellä suhdannepolitiikalla on ollut ratkaiseva merkitys.

- Niin eurooppalaisen rahapolitiikan kuin kansallisen finanssipolitiikankin vaikutukset tulevat olemaan huomattavasti aiempaa vähäisemmät. Pitkäjänteisyys ja spekulatiivisten kuplien estäminen ovat vaikeita haasteita talouspolitiikan päättäjille, Hämäläinen tähdensi.

STT-IA
25.1.1999

Kuva: EKP:n kotisvulta.

TALOUS -SIVULLE