Verkkouutiset

Sisältö
Index
Pikauutiset
Pääkirjoitus
Politiikka
Talous
Ulkomaat
Kotimaa
Kolumnit
Ajassa
Ajanviete
Päivän sää
TV-ohjelmat
Arkisto
-------------

Viikon äänestys







Verojärjestelyt ohjaavat vuodenvaihteen osakekauppaa

Sijoitustutkimus: Ulkomaiset sijoittajat menestyvät suomalaisia paremmin



Ulkomaiset sijoittajat ovat suomalaisia fiksumpia, sofistikoituneempia. Näin mustavalkoisesti voi tulkita sijoituskäyttäytymistä koskevaa selvitystä.


Tutkimuksen mukaan suomalainen ostaa osakkeita, joiden kurssikehitys on ollut muita huonompi, ja myy niitä, joiden kurssi on ollut muita parempi.

Ulkomainen sijoittaja tekee päinvastoin. Keskipitkällä aikavälillä ulkomaisten sijoitustapa on tuottanut suomalaista paremmin. Suomalaisten keskuudessa sijoitusmenestys toki vaihtelee. Selvityksen mukaan fiksuimmin toimivat kotimaiset rahoitusalan yritykset. Heikoimmin menee kotitalouksilla.

Professori Matti Keloharju Helsingin kauppakorkeakoulusta sekä amerikkalainen professori Mark Grinblatt tutkivat suomalaisten ja ulkomaisten sijoituskäyttäytymistä suomalaisosakkeilla 1995 ja 1996.

Selvityksen mukaan verojen välttäminen muokkaa sijoituskäyttäytymistä etenkin ennen vuodenvaihdetta. Verotuksessa osakkeiden myyntivoitosta voi vähentää myyntitappiot. Siksi ennen vuodenvaihdetta moni sijoittaja myy tappiollisia osakepottejaan vähentääkseen myyntivoiton veroa.

Muuten suomalaissijoittaja pyrkii pitkittämään tappioiden realisoimista.
- Pitkittämisellä halutaan välttää tappioihin liittyvää pahaa oloa, Keloharju sanoo.

Keloharjun mukaan sijoittaja ei niinkään ole kiinnostunut tappion tai voiton suuruudesta kuin siitä, voittaako hän vai häviää.

Selvityksen mukaan suomalaiset taitavat verosuunnittelun. Moni sijoittaja myy potin osakkeita ja ostaa sen heti takaisin.
- Takaisinoston kohteena ovat erityisesti sellaiset osakkeet, jotka on myyty suurella tappiolla, Keloharju sanoo.

USA:ssa tällainen on kielletty. Keloharjun mukaan siellä sijoittaja ei saa ostaa myymäänsä osaketta 30 päivän sisällä takaisin.


Pitkällä aikavälillä suomalaistapa tuottavampi

Tutkimuksen päätelmä, että ulkomaisten sijoittajien harrastama strategia tuottaa paremmin, pätee Keloharjun mukaan vain ns. keskipitkällä aikavälillä.

Tämä tarkoittaa sitä, että ostoista ja myynneistä päätetään kuuden viime kuukauden kurssikehityksen perusteella ja osakkeet pidetään salkussa puoli vuotta. Pitkällä aikavälillä (3-5 vuotta) suomalaisten suosima tapa on Keloharjun mukaan kannattavampi.

Selvityksen mukaan sijoittajan käyttäytymistä ohjaa tuore kurssikehitys.
- Myyntipäätöstä edeltävän viikon tuotoilla on ylivoimaisesti suurin merkitys, Keloharju sanoo.

Lisäksi sijoittajat suosivat mielellään yrityksiä, joiden pääkonttori on lähellä sijoittajan kotipaikkaa. Helsingissä kotiseutuharha on muuta maata pienempi.

- Harhaa ilmenee vähemmän kunnissa, joissa koulutettujen osuus on suuri tai joissa talouksien keskitulot ovat suuret, Keloharju toteaa. Sijoittajien äidinkieli ohjaa myös valintaa.

Vuosikertomuksensa ainoastaan ruotsin kielellä julkaisevien yrityksillä on enemmän ruotsinkielisiä osakeomistajia kuin niillä yrityksillä, jotka julkaiset vuosikertomuksensa sekä ruotsiksi että suomeksi.

Keloharjun ja Grinblattin tutkimusaineistossa oli yhteensä yli puoli miljoonaa sijoittajaa ja noin miljoona osakekauppaa.

STT-IA
24.9.1999


Talous -sivulle