Verojärjestelyt ohjaavat vuodenvaihteen osakekauppaa
Sijoitustutkimus: Ulkomaiset sijoittajat menestyvät suomalaisia paremmin
Ulkomaiset sijoittajat ovat suomalaisia fiksumpia, sofistikoituneempia. Näin mustavalkoisesti voi tulkita sijoituskäyttäytymistä koskevaa selvitystä.
Tutkimuksen mukaan suomalainen ostaa
osakkeita, joiden kurssikehitys on ollut muita
huonompi, ja myy niitä, joiden kurssi on ollut
muita parempi.
Ulkomainen sijoittaja tekee
päinvastoin. Keskipitkällä aikavälillä ulkomaisten
sijoitustapa on tuottanut suomalaista paremmin.
Suomalaisten keskuudessa sijoitusmenestys toki
vaihtelee. Selvityksen mukaan fiksuimmin toimivat
kotimaiset rahoitusalan yritykset. Heikoimmin
menee kotitalouksilla.
Professori Matti Keloharju Helsingin
kauppakorkeakoulusta sekä amerikkalainen
professori Mark Grinblatt tutkivat suomalaisten ja
ulkomaisten sijoituskäyttäytymistä
suomalaisosakkeilla 1995 ja 1996.
Selvityksen mukaan verojen välttäminen muokkaa
sijoituskäyttäytymistä etenkin ennen
vuodenvaihdetta. Verotuksessa osakkeiden
myyntivoitosta voi vähentää myyntitappiot. Siksi
ennen vuodenvaihdetta moni sijoittaja myy
tappiollisia osakepottejaan vähentääkseen
myyntivoiton veroa.
Muuten suomalaissijoittaja
pyrkii pitkittämään tappioiden realisoimista.
- Pitkittämisellä halutaan välttää tappioihin
liittyvää pahaa oloa, Keloharju sanoo.
Keloharjun mukaan sijoittaja ei niinkään ole
kiinnostunut tappion tai voiton suuruudesta kuin
siitä, voittaako hän vai häviää.
Selvityksen mukaan suomalaiset taitavat
verosuunnittelun. Moni sijoittaja myy potin
osakkeita ja ostaa sen heti takaisin.
- Takaisinoston kohteena ovat erityisesti sellaiset
osakkeet, jotka on myyty suurella tappiolla,
Keloharju sanoo.
USA:ssa tällainen on kielletty. Keloharjun mukaan
siellä sijoittaja ei saa ostaa myymäänsä osaketta
30 päivän sisällä takaisin.
Pitkällä aikavälillä
suomalaistapa tuottavampi
Tutkimuksen päätelmä, että ulkomaisten
sijoittajien harrastama strategia tuottaa
paremmin, pätee Keloharjun mukaan vain ns.
keskipitkällä aikavälillä.
Tämä tarkoittaa sitä, että
ostoista ja myynneistä päätetään kuuden viime
kuukauden kurssikehityksen perusteella ja
osakkeet pidetään salkussa puoli vuotta.
Pitkällä aikavälillä (3-5 vuotta) suomalaisten
suosima tapa on Keloharjun mukaan
kannattavampi.
Selvityksen mukaan sijoittajan käyttäytymistä
ohjaa tuore kurssikehitys.
- Myyntipäätöstä edeltävän viikon tuotoilla on
ylivoimaisesti suurin merkitys, Keloharju sanoo.
Lisäksi sijoittajat suosivat mielellään yrityksiä,
joiden pääkonttori on lähellä sijoittajan
kotipaikkaa. Helsingissä kotiseutuharha on muuta
maata pienempi.
- Harhaa ilmenee vähemmän kunnissa, joissa
koulutettujen osuus on suuri tai joissa talouksien
keskitulot ovat suuret, Keloharju toteaa.
Sijoittajien äidinkieli ohjaa myös valintaa.
Vuosikertomuksensa ainoastaan ruotsin kielellä
julkaisevien yrityksillä on enemmän ruotsinkielisiä
osakeomistajia kuin niillä yrityksillä, jotka
julkaiset vuosikertomuksensa sekä ruotsiksi että
suomeksi.
Keloharjun ja Grinblattin tutkimusaineistossa oli
yhteensä yli puoli miljoonaa sijoittajaa ja noin
miljoona osakekauppaa.
STT-IA
24.9.1999
Talous -sivulle
|